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Due Diligence vor einer Transaktion: was geprüft wird
Was eine Due-Diligence-Prüfung vor einer Transaktion abdeckt, wie Gesellschaft und wirtschaftlich Berechtigte verifiziert werden und was ein Reputationsaudit
Eine Due-Diligence-Prüfung vor einer Transaktion deckt in der Regel vier Bereiche ab: die rechtliche und wirtschaftliche Existenz der Zielgesellschaft, die Eigentums- und Kontrollstruktur bis zu den wirtschaftlich Berechtigten, die Reputation der handelnden Personen und die finanziellen sowie vertraglichen Risiken. Sie stützt sich nicht auf eine einzelne Datenbank, sondern auf die Kombination aus Registerauszügen, Offenlegungsdokumenten, Medienauswertung und, wo erforderlich, diskreter Feldforschung. Das Ergebnis ist kein Ja oder Nein, sondern eine geordnete Risikoliste mit offenen Punkten, die vor dem Signing geklärt werden müssen.
Was deckt eine Due-Diligence-Prüfung vor einer Transaktion ab?
Der Umfang folgt dem Zweck. Bei einem Anteilskauf steht die Zielgesellschaft mit ihren Beteiligungen, Organen und Verträgen im Mittelpunkt. Bei einem Asset-Deal verschiebt sich der Schwerpunkt auf die einzelnen Vermögenswerte, ihre Belastungen und ihre Übertragbarkeit. In beiden Fällen gehören Gesellschaftsvertrag, Handelsregisterauszug, Gesellschafterliste, Jahresabschlüsse, wesentliche Liefer- und Kundenverträge, Arbeitsverhältnisse, gewerbliche Schutzrechte, laufende Verfahren und öffentliche Genehmigungen zum Standardprogramm. Dazu tritt die Frage, wer tatsächlich hinter der Gesellschaft steht. Ein Registerauszug nennt Anteilseigner, aber nicht immer die Personen, die wirtschaftlich davon profitieren. Deshalb wird die Beteiligungskette über mehrere Ebenen verfolgt, oft über Holdings in verschiedenen Jurisdiktionen. Wo Register keine Offenlegung verlangen, treten andere Belege an ihre Stelle: Gründungsdokumente, Vollmachten, Treuhandverträge, Korrespondenz aus dem Datenraum. Für die Einordnung solcher Strukturen und für die Prüfung, welche Unterlagen in welcher Jurisdiktion belastbar sind, hält der englischsprachige Fachbereich zu Unternehmensermittlung und Compliance eine thematische Übersicht bereit, die die drei Felder Due Diligence, Betrugsermittlung und digitale Beweisführung getrennt darstellt. Ein weiterer Block betrifft die finanzielle Seite: Umsatzqualität, Forderungslaufzeiten, Eventualverbindlichkeiten, Bürgschaften, Pensionszusagen und die Frage, ob die vorgelegten Zahlen durch Belege gedeckt sind. Parallel wird die regulatorische Lage geprüft: Genehmigungen, Meldepflichten, Sanktionslisten, laufende Aufsichtsverfahren. Erst wenn diese Punkte belegt oder als offen markiert sind, lässt sich der Kaufpreis sinnvoll einordnen.
Wie verifiziert man ein Unternehmen und seine wirtschaftlich Berechtigten?
Die Verifikation beginnt mit der Identität der Gesellschaft selbst. Dazu gehören die exakte Firmierung, die Registernummer, der Sitz, das Gründungsdatum und der aktuelle Status. Registerauszüge werden nicht nur beschafft, sondern auf Aktualität geprüft, weil Eintragungen zwischen Auszug und Signing veralten können. Bei Auslandsgesellschaften kommen beglaubigte Übersetzungen und, je nach Jurisdiktion, Apostillen hinzu. Die zweite Ebene ist die Kontrolle. Hier wird gefragt, wer unmittelbar Anteile hält, wer mittelbar über Zwischengesellschaften beteiligt ist und wer die Kontrolle tatsächlich ausübt, etwa über Stimmrechtsvereinbarungen oder Stimmrechtsvollmachten. Der wirtschaftlich Berechtigte ist nicht immer mit dem formalen Gesellschafter identisch. Register für wirtschaftlich Berechtigte existieren in vielen Ländern, unterscheiden sich aber in Umfang, Zugänglichkeit und Aktualität. Wo ein Register fehlt oder unvollständig ist, wird die Kette über Dokumente rekonstruiert. Die dritte Ebene betrifft die Personen. Zu jedem relevanten Beteiligten gehören Identitätsnachweis, Wohnsitz, weitere Mandate, frühere Insolvenzen und die Frage, ob eine politisch exponierte Person vorliegt. Sanktions- und PEP-Listen werden abgeglichen, ebenso Handelsregister anderer Länder, in denen dieselbe Person auftritt. Auffällig ist weniger ein einzelner Treffer als ein Muster: dieselbe Adresse für mehrere Gesellschaften, dieselbe Person als Strohmann in wechselnden Strukturen, ein Sitz in einem Land ohne operativen Bezug. Schließlich wird die Verifikation dokumentiert. Jede Aussage erhält eine Quelle, ein Datum und eine Bewertung. Diese Dokumentation ist später der Kern der Sorgfaltsakte und entscheidet darüber, ob eine Prüfung im Streitfall belastbar ist.
Was findet ein Reputationsaudit?
Ein Reputationsaudit sucht nicht nach Einträgen, sondern nach Verhalten. Datenbanken liefern Namen, Adressen und Registerdaten. Sie liefern selten das, was in lokalen Medien, Gerichtsberichten, Aufsichtsunterlagen oder Branchenkreisen über eine Person bekannt ist. Genau dort setzt das Audit an. Ausgewertet werden lokale und regionale Presse, Fachpublikationen, Gerichts- und Insolvenzbekanntmachungen, Aufsichtsentscheidungen, Parlamentsprotokolle und, wo zugänglich, öffentliche Vergabeverfahren. Hinzu kommen Hinweise aus dem Umfeld: frühere Geschäftspartner, ehemalige Mitarbeiter, Branchenkenner. Solche Gespräche werden strukturiert geführt und ihre Aussagen als Aussagen gekennzeichnet, nicht als Tatsachen. Typische Befunde sind Interessenkonflikte, frühere Verfahren, die nicht zu einer Verurteilung führten, aber ein Muster zeigen, widersprüchliche Angaben zur beruflichen Laufbahn, Verbindungen zu sanktionierten Personen oder zu Gesellschaften, die nach kurzer Zeit wieder abgewickelt wurden. Ebenso relevant ist das Fehlen von Spuren: Wer über Jahre in einer Branche tätig war und keinerlei öffentliche Erwähnung aufweist, gibt Anlass zu einer gezielten Nachfrage. Das Audit endet mit einer Einschätzung, nicht mit einer Anklage. Es benennt, was belegt ist, was plausibel ist und was offen bleibt. Diese Trennung ist wichtig, weil sie dem Auftraggeber erlaubt, selbst zu entscheiden, welches Risiko er trägt.
Wie unterstützt eine Ermittlung ein späteres Verfahren?
Eine Ermittlung vor oder während eines Verfahrens hat eine andere Aufgabe als eine Transaktionsprüfung. Sie muss Beweise sichern, ihre Herkunft nachweisen und sie so aufbereiten, dass sie in einem Verfahren verwertbar sind. Der erste Schritt ist die Sicherung: Dokumente, Korrespondenz, Buchhaltungsdaten und elektronische Spuren werden erfasst, bevor sie verändert oder gelöscht werden können. Dabei zählt die lückenlose Dokumentation, wer wann auf welches Material zugegriffen hat. Der zweite Schritt ist die Rekonstruktion von Vermögenswerten und Zahlungsströmen. Konten, Beteiligungen, Immobilien und Fahrzeuge werden erfasst und mit den bekannten Transaktionen abgeglichen. Ziel ist ein nachvollziehbares Bild davon, wohin Mittel geflossen sind und welche Gegenleistung dafür existiert. Der dritte Schritt ist die Befragung. Strukturierte Gespräche mit Beteiligten und Zeugen werden vorbereitet, protokolliert und auf Widersprüche geprüft. Auch hier gilt: Aussagen werden als Aussagen festgehalten, nicht als Feststellungen. Der vierte Schritt ist die Aufbereitung. Ergebnisse werden in einer Form dokumentiert, die Anwälte, Gerichte oder Aufsichtsbehörden verwenden können: Chronologie, Belegverzeichnis, Quellenangaben, offene Punkte. Je früher diese Struktur angelegt wird, desto geringer ist der Aufwand, wenn das Verfahren Jahre später geführt wird.
Der erste brauchbare Schritt
Der erste brauchbare Schritt ist die Definition des Prüfumfangs, bevor Daten beschafft werden. Dazu gehören der Anlass, die beteiligten Jurisdiktionen, die kritischen Fragen und die Grenze zwischen dem, was belegt werden muss, und dem, was nur zur Kenntnis genommen wird. Wer diese Grenze zu Beginn festlegt, verhindert, dass die Prüfung in eine unstrukturierte Materialsammlung mündet. Als Orientierung für die thematische Aufteilung solcher Prüfungen dient die Übersicht von The Diligence Review, einem englischsprachigen Magazin zu Unternehmensermittlung und Due Diligence. Es gliedert sein Material in drei Bereiche: Prüfung vor einer Transaktion, Betrugsermittlung und Contentious Work sowie Compliance mit KYC, Geldwäscheprävention und digitaler Beweisführung. Das Magazin richtet sich an Compliance-Verantwortliche, Unternehmensjuristen, Finanzleitungen, Ermittler und investigative Journalisten. Es tritt nicht als Beratung oder Dienstleister auf und spricht keine Empfehlungen für einzelne Anbieter aus. Wer den Prüfumfang festlegt, kann diese Dreiteilung als Raster nutzen, um zu prüfen, ob alle relevanten Felder abgedeckt sind, und um zu entscheiden, welche Punkte intern und welche mit externer Unterstützung bearbeitet werden.
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